铂力特(688333)：二季度营收增速维持高增、净利率提升

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核心观点：

事件：2023 年7 月27 日晚，公司公告2023 年上半年业绩预告，预计2023 年上半年实现营收4.39 亿元，同比增长58.68%；分别实现归母净利润、扣非归母净利润1777、68 万元，均实现扭亏为盈。

点评：二季度营收维持高增速，还原股权支付费用后二季度净利率提升。据公司业绩预告，公司2023 年半年度与去年同期相比实现扭亏为盈，主要系公司产能扩大及市场应用领域的拓展，3D 打印定制化产品和自研设备的营业收入均大幅增长，以及股份支付费用降低所致。从单季度看，2023Q2 预计实现营收为3.06 亿元，同比增长63.7%，维持一季度营收同比48.1%的较高增速。考虑公司22-23 年股权支付费用相对较高，22 年上半年公司股权支付费用为0.84 亿元，23 年全年股权支付费用为0.85 亿元。在不考虑税的影响下，并假设22-23 年股权支付费用在季度间摊销金额均衡，还原股权支付费用后，公司还原后23H1 归母净利润、扣非归母净利润分别为0.60、0.43 亿元，分别同比增长34%、73%，23H1 收入同比增速为59%，扣非归母增速高于营收增速。从盈利能力看，还原股权支付费用后，23Q2 公司预计实现归母净利润为0.67 亿元，同比22Q2 增长91.5%，23Q2 还原后归母净利率为21.9%，比去年同期还原后的归母净利率18.7%提升3.2pct。

盈利预测与投资建议：预计23-25 年公司EPS 分别为1.54/2.93/4.51元/股。我们看好中长期内航空航天装备现代化建设，强调公司在高端装备与民用领域新产品周期升级背景下，渗透率提升的弹性，强调3D打印行业在持续降本增效下，向多行业规模渗透的潜力，维持合理价值为146.96 元/股不变，维持“增持”评级。

风险提示：新增产能消化风险；下游应用领域较为集中等；盈利能力下降风险；竞争加剧风险等。